海马云提交港股上市申请，曾为《黑神话悟空》和《原神》提供云游戏服务

游戏茶馆·

2025-06-29

2025年6月27日，安徽海马云科技股份有限公司（以下简称“海马云”）正式向港交所递交招股说明书，拟主板挂牌上市，中金公司和招银国际担任联席保荐人。

根据海马云最新的招股说明书（草案）显示，海马云成立于2013年，中国最大的云游戏实时云渲染服务GPU即服务（GPUaaS）提供商，2024年市场份额达17.9%，位列中国云游戏场景实时云渲染服务提供商第一，公司为游戏、泛娱乐、数字文旅、数字教育等行业客户提供实时云渲染服务及相关解决方案，依托自主研发的全栈平台软件和基础设施硬件，核心是基于GPU图形计算的软硬件深度一体化架构。其中云游戏收入占比88.1%。

核心财务数据

收入由2022年的2.903亿元人民币增长至2024年的5.195亿元，三年复合增长率33.8%。

毛利由2022年的6162万元增长至2024年的1.294亿元，三年复合增长率44.9%。

2024年毛利率约为24.9%，略低于2023年的26.6%。

2024年净亏损为1.856亿元，亏损比例占收入的35.7%，亏损幅度逐年收窄。

研发投入持续高涨，2024年研发开支为1.008亿元，占收入的19.4%。

销售及营销费用2024年为3429万元，占收入6.6%；行政开支7911万元，占收入15.2%。

云游戏GPUaaS客户数由2022年的37家增至2024年的69家。

最大客户为咪咕文化，2022年至2024年分别占公司总收入的42.5%、46.4%及35.7%。

五大客户收入占比分别为2022年的81.2%、2023年的72.3%及2024年的72.7%

招股书显示海马云平台承载超过28,000款游戏，包括多款在不同设备上推出的知名大作。

其中重点提及：一款由中国开发并于2024年发布的现象级动作角色扮演3A游戏（疑似《黑神话悟空》）和一款由中国开发并于2020年发布，具有提升手机游戏体验里程碑意义的开创性开放世界游戏（疑似《云原神》）。

股东结构：

单一大股东群：党劲峰（创始人）及一致行动人持股27.35%

战略投资者：咪咕文化（13.62%）、海马云第一大客户

巨人网络，占股 3.01%，也是海马云的客户

优刻得（UCloud）占股 2.26%，也是海马云主要供应商；

员工持股平台（安徽动想）间接持股8.83%。

根据公开资料显示，海马云共进行过10轮融资，累计获得融资金额达11.05亿元。

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